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La FED ha deciso l’atteso primo rialzo del tasso ufficiale di interesse negli USA, portando la forchetta a 0,25%-0,50%, rispetto allo 0-0,25% che era rimasto in vigore per 7 anni, da fine 2008.

La decisione è stata motivata con i notevoli progressi nel mercato del lavoro americano da inizio anno (creazione di nuovi posti e riduzione della disoccupazione) e con l’attesa che la dinamica dei prezzi inizierà dal 2016 ad avvicinarsi all’obiettivo del +2,0% annuo, raggiungendolo nel 2017.

La Banca Centrale ha ribadito che il sentiero futuro per il tasso di interesse dipenderà dai dati economici in uscita e che, al momento, si attende che si tratterà di aumenti molto graduali. Il tasso resterà per molto tempo sotto il valore giudicato “normale”, di lungo periodo, dalla FED (3,5%).

In ottobre le esportazioni italiane sono diminuite dello 0,3% a prezzi costanti rispetto a settembre, iniziando l’ultimo trimestre dell’anno con una variazione acquisita di -0,1% sul terzo. Le importazioni sono rimaste invariate in ottobre su settembre, con un +0,7% sul terzo trimestre.

Si sono ridotte le vendite extra-Ue (-1,7% su settembre, -1,0% sul terzo trimestre), anche per la persistente debolezza delle economie emergenti; sono aumentate, invece, quelle nei paesi Ue (+0,8% su settembre e +0,7% sul terzo trimestre), segno che prosegue il recupero della domanda europea. In calo l’export in tutti i comparti (beni di consumo, intermedi e di investimento), a eccezione dell’energia. Al contrario, l’import è aumentato per ogni tipologia di beni, eccetto quelli energetici, segnalando una dinamica positiva della domanda interna.

Gli indicatori qualitativi degli ordini esteri nel manifatturiero, PMI (Markit) e giudizi delle imprese (ISTAT), puntano a una crescita delle esportazioni italiane nell’ultima parte dell’anno, anche se hanno sovrastimato la loro performance effettiva negli ultimi mesi.

L'indice ZEW che misura il sentimento economico di investitori e analisti tedeschi è aumentato per la seconda volta consecutiva in dicembre (a 16,1 punti, da 10,4 in novembre), al di sopra delle attese del mercato (15). I dati confermano le indicazioni fornite in novembre sia dall’indice IFO sulla fiducia delle imprese, aumentato sensibilmente rispetto a ottobre (a 109 da 108,2), sia dagli indici di attività PMI, in crescita di 0,8 punti nel manifatturiero (a 52,9) e di 1,1 punti nei servizi (a 55,6).

Il miglioramento delle prospettive economiche in Germania acquista particolare rilevanza se si considera l’attuale contesto economico e sociale del paese. Il maggiore ottimismo indica, infatti, che gli investitori hanno fiducia nella capacità dell’economia di superare le difficoltà legate al rallentamento delle economie emergenti, che si riflette marcatamente sulle esportazioni e frena l’espansione industriale, e alle forti tensioni sociali e politiche dovute all’afflusso dei rifugiati.

Migliorano tra gli operatori anche i giudizi sull’economia dell’Eurozona per quel che riguarda sia la situazione corrente (da -10 a -9,6) sia, in particolare, quella futura (da 28,3 a 33,9).

I prestiti erogati alle imprese italiane hanno registrato un ulteriore calo in ottobre (-0,4%), dopo essere rimasti fermi a settembre (dati destagionalizzati dal CSC). Rispetto a fine 2014 lo stock di prestiti si è ridotto dell’1,5%, pari a -12 miliardi di euro (-14,2% dal settembre 2011, -130 miliardi).

Inoltre, la fase di discesa dei tassi di interesse pagati dalle imprese, lunga oltre un anno e mezzo, ha segnato una battuta d’arresto in ottobre: 1,9%, da 1,8% a settembre (3,5% nel febbraio 2014).

In ottobre, però, per la prima volta da fine 2008, si è registrata una riduzione significativa dello stock di crediti in sofferenza accumulati nei bilanci delle banche italiane: 141,8 miliardi, da 143,5 a settembre. Ciò riflette, almeno in parte, i primi effetti delle misure varate a giugno (deducibilità fiscale in un anno delle perdite su crediti, velocizzazione delle procedure fallimentari), oltre che il proseguire del recupero dell’attività economica. La creazione, il 22 novembre, di una mini bad bank per quattro piccole banche in crisi (con 1,5 miliardi di sofferenze) contribuisce ad abbassare l’ammontare dei crediti deteriorati nei bilanci del sistema bancario, che al momento resta enorme.

La BCE, a fronte di un’inflazione persistentemente bassa nell’Eurozona e del rischio che si radichino pericolose attese al ribasso sui prezzi, ha deciso a dicembre una serie di ulteriori misure monetarie espansive. Aggiungendo che, se necessario, è pronta a nuovi interventi.

Anzitutto, ha tagliato ancora il tasso sui depositi delle banche, portandolo a -0,30% (da -0,20%). Gli istituti, cioè, devono pagare di più per tenere liquidità presso la BCE. L’obiettivo è indurre le banche dell’Eurozona a ridurre il parcheggio di fondi a Francoforte (658 miliardi di euro) e utilizzarli, invece, per fare prestiti.

Inoltre, la Banca Centrale ha esteso di 6 mesi la durata del programma di acquisto titoli, fino a marzo 2017, rispetto all’iniziale scadenza di settembre 2016. Il ritmo degli acquisti mensili, però, rimane invariato a 60 miliardi di euro. Infine, la BCE ha deciso di adottare, come già fa da tempo la FED, una politica di reinvestimento in titoli delle somme che incassa da quelli che man mano giungono a scadenza. Ciò consentirà, una volta cessati gli acquisti addizionali, di tenere invariato lo stock di titoli nel portafoglio BCE.