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Il PIL cinese nel secondo trimestre ha accelerato per la prima volta in tre trimestri (+7,5% annuo dal minimo in 18 mesi di +7,4% nel 1° e +2,0% congiunturale da +1,5%, rivisto al rialzo da +1,4%) in risposta agli importanti stimoli fiscali (+26,1% annuo in giugno la spesa pubblica), monetari (ai massimi dal 2009 la misura aggregata del credito) e sul cambio (-2,5% lo yuan dall'inizio dell'anno). Per centrare l'obiettivo del +7,5% per il PIL nell'anno il governo dovrà proseguire nell'allentamento della politica economica (la previsione CSC è del +7,3% per il 2014) a sostegno di una congiuntura ancora meno brillante che in passato: output industriale +9,2% annuo in giugno (+8,8% nei primi 6 mesi del 2014 e +9,7% nel 2013), vendite al dettaglio +12,4% (+12,1% e +13,1), prezzi delle case +5,6% in maggio in calo da 6 mesi rispetto al massimo pluriennale di +9,9% di novembre 2013.

Qualche battuta d'arresto per la locomotiva tedesca. Scende la produzione industriale e cala la fiducia delle imprese manifatturiere. Giù anche esportazioni e importazioni: due brutte notizie. Da un lato, infatti, c’è meno domanda per le esportazioni italiane, in particolare di beni intermedi incorporati nelle merci tedesche. La dinamica dell’export tedesco, infatti, tende ad anticipare quella dell’export italiano. Dall’altro, il surplus commerciale tedesco continua comunque ad ampliarsi, alimentando gli squilibri di parte corrente all’interno dell’Area euro.

Dove verrà investito questo risparmio tedesco? Soprattutto nei paesi periferici dell’Area euro, secondo un articolo di Carlo Bastasin (in allegato), in particolare sotto forma di IDE. Una buona notizia, perché proprio di investimenti questi paesi hanno grande bisogno. Ma che cela un rischio più profondo: che gli squilibri finanziari diventino squilibri industriali e che l’espansione della rete produttiva tedesca comporti nuove tensioni politiche e sociali nell’Area. Per questo l’ordine del giorno a Bruxelles deve comprendere il tema di una politica industriale e di investimenti coordinata a livello europeo.

GERMAN INVESTORS RESHAPING EUROPE.pdf|Visualizza dettagli

Nel I trimestre 2014 i prezzi delle abitazioni sono diminuiti dello 0,7% rispetto al trimestre precedente. Complessivamente i prezzi sono caduti del 4,6% nell'ultimo anno e dell'11,5% negli ultimi due anni e mezzo. Il ritmo di discesa dei prezzi è comunque in rallentamento.

L'aggiustamento dei prezzi verso la media di lungo periodo (in rapporto al reddito disponibile pro-capite) non è ancora completo. Serve allora un aumento del reddito per tornare in equilibrio e favorire un'inversione di tendenza nella dinamica dei prezzi.

Ci sono, finalmente, dei segnali congiunturali positivi. Si riducono i costi del servizio di un nuovo mutuo (ancora troppo alti) e migliorano le condizioni sia di offerta sia di domanda di mutui. In miglioramento le attese delle agenzie immobiliari sulle condizioni del mercato e sulla variazione dei prezzi.

Il mercato però è ancora fermo: ai massimi i tempi di vendita e vicino ai minimi il numero di compravendite (che hanno registrato un aumento nel I trimestre 2014 ma soprattutto a causa della riduzione delle imposte di registro, che ha spinto gli acquirenti a posticipare la stipula delle compravendite avvenute a fine 2013).

Per molte grandezze economiche si è aperta, negli ultimi mesi, una forbice tra indicatori qualitativi, in miglioramento, e dinamiche reali, deludenti. Conviene allora aspettare qualche mese per capire se le migliori aspettative nel mercato immobiliare saranno realizzate.

Il rapporto Tankan della Banca centrale giapponese sulla fiducia delle imprese nei 3 mesi fino a giugno riporta segnali tutto sommato positivi. L’indice coincidente per le condizioni correnti è diminuito per tutte le categorie di imprese dopo il crollo di vendite e consumi per l’aumento dell’IVA in aprile. Rispetto a marzo per le grandi manifatturiere e non manifatturiere è sceso di 5 punti, a 12 e 19 rispettivamente; per le piccole manifatturiere e non è diminuito da 4 a 1 e da 8 a 2 rispettivamente. Per tutte le imprese è sceso da 12 a 7. Però l’indice per le aspettative sulle condizioni future è salito da 1 a 7 per tutte le industrie e per quelle manifatturiere e da 1 a 6 per quelle non manifatturiere.

Fa ben sperare rispetto a un pronto recupero dell’economia nella seconda parte dell’anno la la revisione al rialzo della previsione di spesa per investimenti fissi, inclusi  software ed esclusi i terreni, per tutte le imprese e tutte le industrie per l’anno fiscale 2014 a +4,7% da una contrazione dello 0,7% prevista nella precedente indagine. La fiducia che la caduta dei consumi stia passando è testimoniata anche dalla revisione al rialzo di 1,8 punti percentuali (a +0,9%) anche delle vendite di tutte le imprese e industrie, con revisioni al rialzo per tutte le tipologie di industria, mentre rimangono deboli le attese di profitto per l’AF 2014: -5,4%, nonostate una revisione al rialzo di 2,7 punti percentuali. Il risultato risente dell’ottima performance dell’AF 2013: +28,4%. La previsione degli imprenditori per l’inflazione tra un anno è confermata all’1,5% come in marzo, al di sotto dell’obiettivo del 2%.    

Nel 2013 i flussi di IDE (1,45 trilioni di dollari) nel mondo sono tornati ai livelli pre-crisi (1,49 trilioni di dollari nel periodo 2005-2007). E’ il secondo anno consecutivo che i paesi in via di sviluppo (0,8 trilioni di dollari nel 2013)  ricevono più capitali esteri dei paesi sviluppati (0,6 trilioni di dollari). I flussi di IDE nel mondo sono ancora sotto il massimo storico raggiunto nel 2007 (2,0 trilioni di dollari) ma stanno riducendo la distanza e l’UNCTAD stima che dal 2014 al 2016 i flussi continueranno a crescere a un ritmo di 1,73 trilioni di dollari annui. Nei prossimi due anni l’UNCTAD prevede un maggiore afflusso di capitali esteri nei paesi sviluppati, in seguito alla ripartenza delle principali economie, rispetto a quello previsto nei paesi in via di sviluppo a causa della fragilità di alcune economie e dei maggiori rischi politici in alcune regioni.

Nel 2013 il 52% del flusso di IDE mondiale è andato ai paesi in via di sviluppo. L’area più attrattiva resta l’Asia (con una quota mondiale del 29%), superando anche il flusso ricevuto dall’Unione Europea (tradizionalmente l’area con la più alta quota mondiale). Il 39% è andato ai paesi sviluppati e il restante 9% alle economie in transizione.

Il 39% dei flussi di capitali esteri nel mondo nel 2013 è venuto dai paesi emergenti (paesi in via di sviluppo e economie in transizioni) il restante 61% dai paesi sviluppati. Nel 1999 la quota dei paesi emergenti, come investitori internazionali, era appena pari al 12%.  Più dei 2/3 delle acquisizioni da parte dei paesi emergenti ha riguardato imprese localizzate negli altri paesi emergenti (IDE da sud a sud del mondo). La metà di queste imprese acquisite era costituita da affiliate di imprese multinazionali di proprietà dei paesi sviluppati.