Centro Studi

La FED ha deciso a marzo un nuovo rialzo di un quarto di punto dei tassi (a 0,75-1,00%), visto che la disoccupazione è bassa (4,7% a febbraio) e l’inflazione è risalita (+2,2% annuo la misura core a febbraio). Ha continuato a sottolineare che il sentiero dei prossimi rialzi sarà graduale e dipenderà dai dati in uscita: le minute di marzo indicano un consenso per portare i tassi a 1,25-1,50% entro fine anno e a 2,00-2,25% entro il prossimo. I mercati sono allineati con tale attesa: il future colloca il tasso interbancario a 1,59% a fine 2017 (da 1,15% a marzo) e a 2,10% a fine 2018. Quando la normalizzazione dei tassi sarà in fase più avanzata, la FED smetterà di reinvestire in titoli le somme incassate da quelli che giungono a scadenza; perciò, ancora per diversi mesi lo stock di titoli rimarrà ai valori elevati attuali (4.248 miliardi di dollari a marzo), frenando i tassi a lunga.

La BCE, invece, resta iper-espansiva. Ha tenuto i tassi invariati a marzo (-0,40% sui depositi e zero sui prestiti alle banche). L’Euribor a tre mesi è stabile in territorio negativo (-0,33%). Inoltre, il programma di acquisti di titoli (QE) proseguirà, come previsto, almeno fino a dicembre: 80 miliardi di euro mensili fino a marzo, 60 da aprile. Lo stock di titoli pubblici nel bilancio BCE è già salito a 1.419 miliardi di euro a febbraio (1.844 il totale). Un ulteriore prolungamento del QE potrebbe essere deciso se l’inflazione nell’Eurozona non mostrerà un aumento più robusto: è salita al +2,0% annuo a febbraio, ma la misura core è ferma al +0,9%.

La divergenza tra i tassi a breve USA e quelli dell’Eurozona, perciò, sta progressivamente crescendo: +1,48 punti percentuali a marzo tra i tassi interbancari a 3 mesi, da +0,38 punti nell’ottobre 2015, prima dell’inizio dei rialzi FED.

A febbraio 2017 l’indice in base 2015 dei prezzi al consumo per le famiglie di operai e impiegati (FOI), considerato al netto dei tabacchi, è stato pari a 101,0, con una variazione di +0,4 rispetto al mese di gennaio.

In allegato e in “Libreria del CSC/Rivalutazione crediti di lavoro” si riporta la tabella dei coefficienti di rivalutazione dei crediti di lavoro maturati dal 1° gennaio 1990, o data successiva, e liquidati dal 1° al 31 dicembre.

Tabella Rivalutazione crediti lavoro_feb17.xls|Visualizza dettagli

A febbraio 2017 l'indice in base 2015 dei prezzi al consumo per le famiglie di operai e impiegati (FOI), considerato al netto dei tabacchi, è risultato pari a 101,0.

Il coefficiente utile per la rivalutazione del trattamento di fine rapporto maturato al 31 dicembre 2016, secondo l’art. 1 della L. 297/1982, è dunque pari a 1,0077343.

In allegato e in “Libreria del CSC/TFR” si riporta la tabella con i valori dei coefficienti dal gennaio 2003.

Si ricorda che la comunicazione dell’aggiornamento del coefficiente del TFR è diffusa attraverso le News e il Servizio “annuncio TFR” che risponde al numero 06-5903417.

Tabella TFR_feb17.xls|Visualizza dettagli

Nel 2017 prosegue la caduta dello stock di prestiti per le imprese italiane: -0,5% mensile a gennaio (pari a -4 miliardi di euro; dati destagionalizzati CSC). Si tratta di una nuova accelerazione del calo, dopo il -0,2% in media al mese registrato nel 2016 (-14 miliardi).

A gennaio si è registrata una riduzione dei crediti in sofferenza: 141 miliardi di euro, da 143 a dicembre. Un dato positivo, sebbene sia ormai dall’autunno 2015 che lo stock oscilla intorno a questi valori, da quando si è interrotto il trend crescente. La montagna di sofferenze tiene alta da anni l’avversione al rischio di credito delle banche, contribuendo a frenare i prestiti.

I tassi pagati dalle imprese sulle nuove operazioni restano ai minimi: 1,6% in media a gennaio, da 1,5% a dicembre. Le imprese di maggiori dimensioni pagano l’1,1%, quelle più piccole il 2,3%. Il costo basso, favorito dalla politica monetaria iper-espansiva della BCE, continua a stimolare la domanda di credito.